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Draghi kann Revolte in der EZB nur mit Mühe abwehren

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Vor der Entscheidung zu einer neuen Geld-Schwemme ist es in der EZB offenbar um ein Haar zu einer Revolte gekommen. Die Zentralbank zeigt sich damit schlecht gerüstet für den Krisenfall.

Frankfurt, 13. September (WNM) – Die Gouverneure der Europäischen Zentralbank, die den Kern der Wirtschaft des Euro-Währungsgebiets darstellen, haben sich Präsident Mario Draghis Entscheidung, die quantitative Lockerung wieder aufzunehmen, entgegengestellt. Allerdings konnten sie sich nicht durchsetzen – Draghi verkündete die neuen Maßnahmen am Donnerstag und behauptete, die Mehrheit für das QE sei so klar gewesen, dass keine Abstimmung nötig gewesen sei.

Allerdings dürfte sich Draghi der Problematik bewusst gewesen sein. Er sagte am Donnerstag bei der Präsentation der Maßnahmen, dass die Geldpolitik nur einer der Hebel zur Steuerung sei und dass jetzt die Finanzpolitiker der Euro-Staaten am Zuge seien. Er sagte, dass unerwünschte Nebenwirkungen des QE-Programms möglich seien, wenn die Staaten nicht mehr Geld in das System pumpen. Ohne Deutschland ausdrücklich zu erwähnen, sagte Draghi, dass es Staaten gäbe, die fiskalpolitisch in der Lage wären, die Geldschleusen weiter zu öffnen – also mit neuen Schulden die Hoffnung auf eine Entspannung nähren könnten.

Die beispiellose Revolte fand, wie Bloomberg berichtet, während eines emotionalen Treffens statt, bei dem sich der Gouverneur der Bank von Frankreich, Francois Villeroy de Galhau, traditionelleren Falken angeschlossen hatte, darunter sein niederländischer Kollege Klaas Knot und Bundesbankpräsident Jens Weidmann.

Diese drei Gouverneure repräsentieren allein gemessen an der Wirtschaftsleistung und der Bevölkerung etwa die Hälfte der Eurozone. Andere Dissidenten waren laut Bloomberg unter anderem die  Kollegen aus Österreich und Estland sowie Mitglieder des EZB-Direktoriums, darunter Sabine Lautenschlaeger und die Marktchefin Benoit Coeure.

Solch eine Meinungsverschiedenheit über eine wichtige geldpolitische Maßnahme war in Draghis achtjähriger Amtszeit noch nie zu beobachten. Das Ausmaß der Kluft könnte Kritikern der Institution die Möglichkeit geben, die Rechtmäßigkeit ihrer Entscheidungen in Frage zu stellen.

Ein Hauptargument der politischen Entscheidungsträger, die sich gegen die Wiederaufnahme der QE durch Draghi aussprachen, war, dass es besser wäre, sie als Notfall aufzuheben, beispielsweise für ein plötzliches Ergebnis wie  den Brexit, wenn das Vereinigte Königreich die Europäische Union ohne Übergangsabkommen verlässt, sagten die Quellen Bloomberg.

Sprecher der österreichischen, der niederländischen, der estnischen, der französischen und der deutschen Zentralbank lehnten es ab, sich zu den EZB-Diskussionen zu äußern. Ein EZB-Sprecher lehnte ebenfalls eine Stellungnahme ab.

QE hat sich zuvor als umstritten erwiesen. Draghi stieß 2015 auf erheblichen Widerstand, als er den EZB-Rat aufforderte, gegen den Willen seiner deutschen, niederländischen, estnischen und österreichischen Kollegen Anleihen zu kaufen.

Draghis Entscheidung, ohne eine solche Schlüsselunterstützung voranzukommen, könnte für seine Nachfolgerin Christine Lagarde ein Problem bereiten. Lagarde wird sich entscheiden müssen, ob sie an einer Politik festhalten soll, die ihren EZB-Rat gespalten hat und damit eine weitere Auseinandersetzung zu riskieren. Die Alternative wäre, die derzeitigen Anreizzusagen der EZB zurückzurufen, ein Ansatz, der zu einer Gegenreaktion auf dem Markt führen könnte.