Die chinesischen Zentralbank hat die Deutsche Bank zur Renminbi-(RMB)-Clearingbank für Europa ernannt. Die Deutsche Bank ist damit die erste Bank in Europa, die diese Dienstleistung anbieten darf. Die meisten ausländischen Clearingstellen für Renminbi sind die lokalen Niederlassungen der vier größten chinesischen Staatsbanken: Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of Communications und China Construction Bank.
Durch das Clearing in Frankfurt profitieren Finanzinstitute und Unternehmen von einer direkten und schnellen Abwicklung, Verrechnung und Abrechnung grenzüberschreitender RMB-Transaktionen und stärken damit ihre Finanzverbindungen zwischen Europa und China.
Alexander von zur Mühlen, CEO Asien-Pazifik, Europa, Naher Osten & Afrika und Deutschland der Deutschen Bank, sagte: „Das Mandat als RMB-Clearing-Partner in Europa stärkt unsere Rolle als global verlässliche Clearingbank und unterstreicht unser langjähriges Engagement für die Internationalisierung des Renminbi. Dadurch verbessern wir die finanzielle Vernetzung zwischen China und Europa und können unsere Kunden bei grenzüberschreitenden Handels- und Investitionsaktivitäten besser unterstützen.“
Frankfurt wird dadurch als internationaler Finanzplatz gestärkt. Kunden profitieren von effizienteren Zahlungsströmen, einem direkten Zugang zu Offshore-RMB-Liquidität sowie optimierten Lösungen beim Zahlungsverkehr, ihrem Liquiditätsmanagement, der Handelsfinanzierung und Investitionsentscheidungen.
Mit ihrer starken Präsenz in China, ihrem globalen Netzwerk und ihrer Rolle als weltweit größte Euro-Clearingbank verbindet die Deutsche Bank Unternehmen und Finanzinstitute über wichtige Handels- und Investitionskorridore zwischen Europa und China.
In einer Analyse ordnet die Research Abteilung der Deutschen Bank die Entwicklung ein
Im vergangenen Jahrzehnt habe China aktiv daran gearbeitet, den Renminbi (RMB) von einer auf einer Handels-Währung zu einer globalen Währung für Investitionen und Finanzierungen zu entwickeln. Ziel sei es, die Verbindung zu den globalen Märkten zu stärken und die offizielle Währung zu internationalisieren.
Die Deutsche Bank Research analysiert die bisherigen Fortschritte beim Aufbau des RMB-Finanzökosystems und beleuchtet dessen Bedeutung für europäische Unternehmen. Grundlage ist ein Bericht des Deutsche Bank Research Institute vom Juli 2026 mit dem Titel „Der Aufstieg des RMB-Finanzierungsökosystems: Von Panda- und Dim-Sum-Anleihen zu tiefergehenden Kapitalmärkten“.
Internationalisierung nimmt Fahrt auf
Die Internationalisierung des RMB nimmt Fahrt auf. Die Autoren des Berichts – Perry Kojodjojo und Chen Kan – stellen fest, dass sich Chinas politische Haltung zur RMB-Internationalisierung von vorsichtig zu explizit gewandelt hat. Der 15. Fünfjahresplan (2026–2030) hat sie im Kontext der globalen Entdollarisierung zu einer strategischen Priorität erhoben. (Weitere Informationen zur Entdollarisierung finden Sie im Bericht „Die Rückkehr der Geschichte: Gold, der Dollar und die monetäre Zukunft“ der Deutschen Bank vom April 2026.)
Regulatorische Initiativen beschleunigen weiterhin die Internationalisierung des Renminbi (RMB). Dazu gehört die Einrichtung einer RMB-Repo-Fazilität für ausländische und internationale Währungsbehörden, die die Chinesische Volksbank (PBoC) im Juni 2026 auf dem jährlichen Lujiazui-Forum in Shanghai ankündigte. Dadurch erhalten ausländische Zentralbanken und andere offizielle Institutionen Zugang zu RMB-Liquidität, um internationale Investitionen in Yuan-Anlagen zu fördern.
Freihandelszone Shanghai
Gleichzeitig stellte die PBoC ein Pilotprogramm vor, das ausgewählten staatlichen Banken die Durchführung von Offshore-RMB-Aktivitäten direkt in der Shanghaier Freihandelszone ermöglicht. Zentralbankgouverneur Pan Gongsheng skizzierte Pläne zur Stärkung Shanghais als Offshore-Yuan-Zentrum durch den weiteren Ausbau des Offshore-Finanzdienstleistungssektors und des Anleihemarktes.
Diese zunehmende regulatorische Dynamik fällt mit einem Wandel im grenzüberschreitenden RMB-Handel zusammen.
Die Analysten von Deutsche Bank Research betonen, dass sich die Nutzung des Renminbi (RMB) im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr grundlegend verändert hat: „Der Schwerpunkt hat sich vom Handel hin zu Investitionsströmen verlagert. Kapital- und Finanzkontotransaktionen machen mittlerweile rund 75 % aller RMB-Abrechnungen aus.“
Obwohl der Handelsverkehr weiterhin stark ist, haben die RMB-Transaktionsvolumina über Chinas grenzüberschreitendes Interbanken-Zahlungssystem (CIPS) im Jahr 2026 einen Rekordwert erreicht. Gleichzeitig verzeichnen die Onshore-Panda- und Offshore-Dim-Sum-Anleihenmärkte ein starkes Wachstum und schlagen ein neues, dynamischeres Kapitel auf.
Kojodjojo und Kan weisen jedoch darauf hin, dass noch einiges zu tun ist, damit China seine Internationalisierungsambitionen für den RMB vollständig verwirklichen kann. Derzeit hält die Währung „nur einen Anteil von 1–4 % an globalen Zahlungen, Devisenreserven und Schuldtiteln, was im Vergleich zu Chinas Anteil von rund 19 % am globalen BIP unverhältnismäßig niedrig ist“.
Globale Kapitalbeschaffung
Die nächste Phase der Internationalisierung erfordert den Aufbau eines tieferen und zugänglicheren Finanzökosystems für die globale Kapitalbeschaffung und -anlage in Renminbi. Analysten sehen die Panda- und Dim-Sum-Anleihenmärkte als Schlüsselfaktoren hierfür, neben ausgefeilteren Absicherungsinstrumenten und einem breiteren Spektrum attraktiver, auf Renminbi basierender Vermögenswerte.
Der Bericht hebt hervor, dass Panda- und Dim-Sum-Anleihen die beiden zentralen Säulen für die Entwicklung des Renminbi von einer Handelswährung zu einer globalen Investitions- und Finanzierungswährung bilden werden. Dadurch entsteht ein Ökosystem, das ausländischen Akteuren die Finanzierung, Investition und Verwaltung von Renminbi-Beständen ermöglicht.
Strategisches Instrument Panda-Anleihen
Panda-Anleihen – auf Renminbi lautende Schuldtitel, die von ausländischen Unternehmen in China begeben werden – haben sich in jüngster Zeit zu einem strategischen Finanzierungsinstrument für ausländische Emittenten entwickelt. Diese Entwicklung wird durch das Rekordjahr des Marktes bestätigt: Das Emissionsvolumen im ersten Halbjahr 2026 wird voraussichtlich 160 Milliarden Renminbi übersteigen.
Kojodjojo und Kan betonen, dass ausländische Emittenten „mittlerweile ein Eckpfeiler des Marktes sind“ und über 30 % der Emissionen ausmachen. Erste Anzeichen einer Diversifizierung über Finanzinstitute hinaus sind ermutigend (siehe den Abschnitt zur RMB-Beteiligung europäischer Unternehmen weiter unten). Der Abbau regulatorischer Hürden bei der Mittelverwendung hat die Spielregeln grundlegend verändert.
Der Offshore-Dim-Sum-Markt, auf dem CNH-Anleihen in Hongkong emittiert werden, erlebt einen tiefgreifenden Wandel. „Ein Anstieg an Komplexität und Diversität signalisiert seine Entwicklung von einem politisch gesteuerten Markt zu einem etablierten Offshore-Finanzierungszentrum.“ Dies ist unter anderem neuen Emittenten, darunter Technologieunternehmen – insbesondere IT-Firmen – und der Verfügbarkeit längerfristiger Anleihen zu verdanken.
Herausforderungen für den Bond Markt
Wie bei Panda-Anleihen stellen ausländische Emittenten einen wichtigen Teil der Emittentenbasis dar und sind für über 25 % der Emissionen verantwortlich. Die Autoren des Berichts erwarten, dass neue Regulierungen, darunter die Möglichkeit für Versicherer vom chinesischen Festland, über den sogenannten Southbound Bond Connect in den Markt zu investieren, „einen massiven und nachhaltigen neuen Kapitalpool erschließen“ und dem Markt einen „signifikanten Schub“ verleihen werden.
Eine der zentralen Herausforderungen beider Anleihemärkte – die Erweiterung der Emittentenbasis über Finanzinstitute hinaus – kann bewältigt werden, wenn ein vollständiges RMB-Finanzierungsökosystem aufgebaut wird, „unterstützt durch hohe Sekundärmarktliquidität, verlässliche Benchmark-Zinskurven zur Preisfindung und umfassende Risikomanagementinstrumente“.
Die Analysten sehen dies als „einen schrittweisen, aber grundlegenden Weg, um den RMB als eine breiter finanzierte, investierte und gehaltene internationale Währung zu etablieren“, und die Panda- und Dim-Sum-Anleihenmärkte sind als integrale Bestandteile dieser internationalen Expansion positioniert.
Beteiligung europäischer Unternehmen am RMB-Markt
Der Bericht zeigt, dass europäische Unternehmen zwar den Großteil der ausländischen Emissionen auf den Panda- und Dim-Sum-Märkten tragen (die Hälfte der Panda- und ein Drittel der Dim-Sum-Emissionen), Unternehmen jedoch kaum vertreten sind. Ihre Beteiligung beschränkt sich auf wenige Stammkunden von Finanzinstituten, die über 90 % des Marktvolumens mit einem geschätzten Marktanteil von 85–95 % ausmachen.
Bislang hatten Unternehmen Schwierigkeiten, Hürden wie einen unbekannten Markt, kleinere Transaktionsvolumina und eine schmalere Investorenbasis zu überwinden. Die Analysten erwarten jedoch mit fortschreitender Internationalisierung des RMB einen Anstieg der Emissionen europäischer Unternehmen. Rückenwind könnte die mögliche Vertiefung der Beziehungen zwischen der EU und China bieten.
Der Dialog über das seit Langem bestehende Handelsdefizit zwischen der EU und China, das sich 2025 auf 360 Milliarden Euro belief (die EU exportierte Waren im Wert von 199,6 Milliarden Euro nach China und importierte Waren im Wert von 559,4 Milliarden Euro), ist im Gange. Brüssel und Peking führen derzeit formelle Konsultationen zu Exportkontrollen sowie zum Handels- und Investitionsausgleich, um das Defizit zu verringern.
Hürden für europäische Unternehmen werden niedriger
Kojodjojo und Kan gehen davon aus, dass sich die Hürden für europäische Unternehmen angesichts eines stärkeren Offshore-RMB-Ökosystems auflösen werden, das „größere Benchmark-Emissionen ermöglicht, die Investorenbasis erweitert und die Liquidität verbessert“. In Verbindung mit Faktoren wie den niedrigen chinesischen Zinssätzen und dem wachsenden China-bezogenen Geschäftsengagement – insbesondere bei einem positiven Ergebnis der Handelskonsultationen – könnte die Attraktivität der RMB-Finanzierung für Unternehmen steigen.
Analysten erwarten, dass die zukünftige Marktentwicklung eher von einer breiteren Palette internationaler Emittenten, insbesondere europäischer Unternehmen, als von größeren Emissionen bestehender Kreditnehmer getragen wird, da sich das Kosten-Nutzen-Verhältnis verbessert.
Banken spielen eine Schlüsselrolle bei der Stärkung der finanziellen Vernetzung zwischen China und Europa. Die Ernennung der Deutschen Bank zur RMB-Clearingbank für Europa in Frankfurt durch die chinesische Zentralbank (PBoC), die am 10. August 2026 bekannt gegeben wurde, soll die RMB-Clearinginfrastruktur stärken und europäischen Finanzinstituten und Unternehmen Zugang zu zuverlässiger Offshore-RMB-Liquidität ermöglichen.
Vernetzung von Onshore und Offshore
Als erste ausländische Bank mit dieser Ernennung in Europa wird die Deutsche Bank europäischen Finanzinstituten und Unternehmen die direkte, durchgängige Abwicklung, das Clearing und die Abwicklung grenzüberschreitender RMB-Transaktionen ermöglichen und als lokale Brücke zu Chinas Zahlungssystemen fungieren. Leo Yin, Präsident der Deutschen Bank (China) Co., Ltd., erklärte: „Durch die Vernetzung von Onshore- und Offshore-RMB-Ökosystemen und die Ausweitung der RMB-Anwendungsfälle in ganz Europa und entlang wichtiger Handelskorridore wollen wir unsere Kunden dabei unterstützen, neue Chancen im sich wandelnden RMB-Umfeld zu nutzen.“
„In einem zunehmend komplexen und unsicheren Umfeld suchen globale Unternehmen nach mehr Flexibilität, Resilienz und Wahlmöglichkeiten beim Management internationaler Finanzströme“, sagte Gerald Podobnik, Co-Leiter des Firmenkundengeschäfts der Deutschen Bank. „Die RMB-Clearing-Kapazität in Frankfurt wird unsere Fähigkeit weiter stärken, Kunden bei der Integration des RMB in ihre globalen Geschäftstätigkeiten zu unterstützen und die Chancen der fortschreitenden Internationalisierung des RMB zu nutzen.“
