Französische Staatsanleihen sind am Freitag stark unter Druck geraten. Die Rendite zehnjähriger französischer Papiere stieg um rund zwölf Basispunkte auf 4,57 Prozent. Der Renditeabstand zu vergleichbaren Bundesanleihen weitete sich auf mehr als 100 Basispunkte aus und erreichte damit den höchsten Stand seit 2012.
Im Mittelpunkt stehen die angeschlagenen Staatsfinanzen. Die Regierung rechnet für 2026 inzwischen mit einem Haushaltsdefizit von 5,4 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Ursprünglich waren 5,0 Prozent angepeilt worden. Dieses Ziel wurde nun auf 2027 verschoben. Um es im kommenden Jahr zu erreichen, hält die Regierung Konsolidierungsmaßnahmen von rund 54 Milliarden Euro für erforderlich, wie Le Monde berichtet.
Die politische Lage macht die Konsolidierung zusätzlich schwierig. Seit der vorgezogenen Parlamentswahl von 2024 verfügt die Regierung über keine stabile Mehrheit in der Nationalversammlung. Zugleich rückt die Präsidentschaftswahl im Frühjahr 2027 näher. Größere politische Kompromisse über Einsparungen dürften deshalb schwerer durchzusetzen sein. Le Monde verweist auf die schwierigen Mehrheitsverhältnisse und den wachsenden politischen Druck vor der Wahl. Nach der Präsidentschaftswahl könnten zudem erneut vorgezogene Parlamentswahlen folgen, wodurch ein für 2027 beschlossener Haushalt schon wenige Monate später wieder zur Disposition stehen könnte.
Der finanzielle Spielraum Frankreichs wird zusätzlich durch den starken Anstieg der Verteidigungsausgaben eingeengt. Für 2027 sollen die Ausgaben des Verteidigungsministeriums um rund 6,4 Milliarden Euro steigen. Der Ausbau der Militärausgaben erhöht damit unmittelbar den Konsolidierungsbedarf: Soll das Defizit gleichzeitig sinken, müssen die zusätzlichen Milliarden durch höhere Einnahmen, Einsparungen an anderer Stelle oder zusätzliche Verschuldung aufgefangen werden. Le Monde zählt die Verteidigung neben Schuldendienst, Renten und Gesundheit zu den zentralen Belastungen des Haushalts 2027.
Besonders sichtbar wird dieser Zielkonflikt bei Klima- und Umweltinvestitionen. Während für die Verteidigung deutlich mehr Geld bereitgestellt werden soll, gerät der Spielraum für andere Aufgaben unter Druck. Eine Analyse zu den wachsenden Belastungen des französischen Haushalts verweist auf diese Konkurrenz zwischen steigenden Verteidigungs-, Sozial- und Zinsausgaben und den benötigten Investitionen in Klimaschutz und Klimaanpassung. Im September trafen kurzfristige Haushaltskürzungen den Bereich Ökologie, nachhaltige Entwicklung und Mobilität besonders stark, wie Le Monde berichtet.
Die Aufrüstung verschärft damit das Grundproblem der französischen Finanzpolitik: Paris will das Defizit zurückführen, muss gleichzeitig aber deutlich mehr Geld für Verteidigung aufbringen und höhere Zins-, Renten- und Gesundheitsausgaben finanzieren. Ohne Gegenmaßnahmen würde das Defizit nach Angaben der Regierung deutlich höher ausfallen. Gerade deshalb veranschlagt Paris für 2027 einen Konsolidierungsbedarf von rund 54 Milliarden Euro.
Auch deutsche Staatsanleihen gerieten am Freitag unter Druck. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen stieg um gut vier Basispunkte auf rund 3,52 Prozent. Der wesentlich stärkere Renditeanstieg französischer Papiere ließ den Risikoaufschlag Frankreichs gegenüber Deutschland jedoch deutlich wachsen.
Auch am US-Anleihemarkt zogen die Renditen an. Die Rendite zehnjähriger Treasuries stieg auf rund 5,00 Prozent. Damit blieb der Druck auf den internationalen Anleihemärkten insgesamt hoch.
